Несмотря на старания недоброжелателей, вопрос о начале строительства Рогунской ГЭС международными экспертами решён положительно. Но поддержка оценочных исследований Всемирным банком (ВБ) не подразумевает финансирование предлагаемого проекта Банком в будущем.

По соображениям технической безопасности, наращивание насыпи плотины должно происходить без какого-либо прерывания, как только строительство будет начато, и таким образом очень важно обеспечить наличие полного финансирования соответствующего контракта до начала строительства. Необходимые инвестиции составляют приблизительно $ 350 млн. в год. График строительных работ основан на достижении наибольшего прогресса через наиболее практичный уровень наличия строительного оборудования и нормы продуктивности. График осуществления работ определяет годовые нужды по финансированию. По оценкам ВБ, они не являются завышенными для проекта такого масштаба.

На начальном этапе строительства Таджикистану необходимо не ошибиться с надёжным долгосрочным инвестором или инвесторами. У давнего стратегического партнёра Таджикистана – России на данном этапе у самой возникло немало экономических проблем. Другой заинтересованный партнёр - Иран занят достройкой Сангтудинской ГЭС-2. Небогатые соседние страны, находящиеся внизу по течению и заинтересованные в сезонном выбросе вод в их бассейн, ведут себя непоследовательно, осторожничают. Одним из реальных компаньонов и инвестором в строительство Рогунской гидроэлектростанции может выступить Китай. Это будет надёжным вложением, тем более, что у него будет шанс выгодно решить проблему обеспечения СУАР электроэнергией в будущем.

При рассмотрении ВБ вопроса финансирования Рогунской ГЭС были изучены четыре гипотетических схемы обеспечения средствами, дополненные чистыми эксплуатационными доходами от ранней выработки в период строительства. 1. Полное правительственное самофинансирование на основе акций. 2. Льготный кредит (льготный долг) от иностранного государства с его стратегическим интересом в проекте и преференциальными условиями займа. 3. Многосторонние и коммерческие займы из многосторонних агентств и коммерческих кредиторов. Но данные коммерческие кредиты могут быть использованы только для удовлетворения стоимости электромеханического оборудования для проекта и не могут быть использованы для иных элементов капзатрат. 4. Выпуск иностранных облигаций для поддержания положительного денежного потока.

Исследования подтверждают жизнеспособность плотины Рогунской ГЭС, но осуществимость фактического строительства и реализация выявленных выгод будут зависеть от наличия и условий финансирования, от институциональных механизмов для его строительства, наполнения и эксплуатации. Основной вопрос, который необходимо учесть - рамки экономической политики в Таджикистане, включая макроэкономические последствия таких крупных инвестиций. Различные механизмы и структуры финансирования могут по-разному влиять на жизнеспособность проекта и, учитывая его масштаб, также и на макроэкономические условия. Если строительство Рогунской ГЭС будет полностью финансироваться за счёт государственного заимствования у иностранных партнёров на коммерческих условиях, оно может быть устойчивым с макроэкономической точки зрения (т.е., долг будет устойчивым) при условии, что оно профинансировано при процентной ставке менее 10 процентов, и что предполагаемые выгоды реализованы по графику.

По мнению экспертов ВБ, такой сценарий остаётся гипотетическим, поскольку, независимо от процентной ставки, такой объем коммерческого финансирования представляется маловероятным. Полное внутреннее государственное финансирование за счёт налоговых поступлений или путём выпуска государственных облигаций, до 5% ВВП в год в течение длительного периода, хотя теоретически возможно, но будет связано с основными рисками, такими как рост бедности, и может вызвать серьёзное падение внутреннего потребления, значительное снижение доходов населения. Кроме того, основная часть расходов по Рогунской ГЭС будет погашаться в иностранной валюте, а конвертация в иностранную валюту означала бы значительное обесценение сомони. Тем более, с нынешними скачками курса иностранной валюты. Затраты на финансирование проекта могли бы быть значительно снижены в контексте использования международного консорциума.

Международный опыт показывает, что разумная реализация такого крупного проекта обычно включает в себя распределение рисков путём долевого участия других стран, возможно, включая страны, расположенные ниже по течению, коммерческих партнёров и обеспечение широкой международной поддержки, чтобы помочь улучшить условия финансирования. Это могло бы снизить инвестиционные, производственные и финансовые риски, укрепить макроэкономическую стабильность. Наиболее привлекательной структурой финансирования, по расчётам ВБ, может быть комбинация самофинансирования правительства Таджикистана, участия иностранного капитала, преференциальных и многосторонних займов и кредитов коммерческих или экспортных агентств.

Такая структура финансирования может создать наиболее выгодные условия, избежать иностранного контроля над стратегическими активами, а также обеспечить широкую международную вовлеченность, чтобы обеспечить все прибрежные государства гарантиями следования всем согласованным условиями. Решительные действия правительства Таджикистана по приведению управления энергетическим сектором и экономикой в целом в соответствие с международными стандартами и кооперационный подход к режиму эксплуатации проекта Рогунской ГЭС, который создаст преимущества для всех прибрежных стран – всё это может улучшить перспективы для такой структуры финансирования.

Таджикские власти выразили заинтересованность в разработке пакета финансирования на основе различных источников, включая внутреннее финансирование, внешние займы и использование валютных поступлений из различных источников. Потенциальные партнёры, кроме одного из соседних государств, не сказали своего однозначного «нет» участию в финансировании взаимовыгодного Рогунского ГЭП, являющегося крупномасштабным инфраструктурным проектом для развития Таджикистана и стран региона. В свете сложившихся геополитических реалий, не исключено, что основными инвесторами и держателями контрольного пакета акций Рогунской ГЭС станут Таджикистан, Россия и Китай.

Семён Золов

Источник: Авеста